
信用部分:关注中报业绩预警,警惕部分低等级主体业绩大幅下滑。截至7月26日,已有2426家企业进行中报业绩披露,其中有发债主体428家。我们根据业绩预告的类型进行统计,发现业绩负向预告(含略亏、预减、首亏、续亏及不确定)较多的集中在AA及以下低评级主体,行业方面,农林牧渔、地产及化工负面预警较多。具体来看,负向预警方面,AAA、AA+、AA及以下首亏及续亏分别有4、4、12及10家主体,低等级续亏企业包括安控科技、南宁糖业、凤凰股份等,建议规避。行业方面,农林牧渔负面预警最多,牧原股份、金新农、正邦科技及雏鹰农牧等。此外,房地产、化工及传媒负面预告也较多。企业属性方面,负面消息比例来看民企无劣势,但由于民企数量整体较多,负面预警的绝对数量较多,首亏15家,续亏3家。近期随着宽信用政策出台,中低等级利差略有修复,但再融资矛盾下还是应当保持一份谨慎,精选基本面较好的主体,警惕部分低等级主体业绩大幅下滑带来的偿债风险。
看点1:GDP目标下调,赤字率抬升,反映“稳中有变、变中有忧”总基调今年两会政府工作报告在宏观目标设定上与去年有两大变化:1)GDP预期目标由“6.5%左右”下调至“6.0%-6.5%区间”,充分反映18年内外部形势变化后经济下行较大,从地方两会大面积下调相一致,基本符合预期;2)赤字率“由2.6%提升至2.8%”,小幅抬升一方面考虑了收入端减税、支出端地方专项债加码等刺激政策;另一方面维持3%以内为防风险,积极提效的财政政策也基本符合预期。
综合以上分析,2019年经济增速或面临下调,但是结构化改革仍有许多亮点。今年的多次重要会议中均未提及房地产,但短时间内房地产调控政策难以放松。所以2019年会深化结构性改革,环保常态化依旧会贯穿一整年。二、2019年煤焦市场展望2018年,上游原材料炼焦煤市场整体呈现结构性供应偏紧。由于山西在煤矿安全生产、严禁超能力生产大背景之下,山西查超产预计会成为常态化事件,政策驱动使得全年供给整体偏紧。而山东省在今年四季度频繁的煤矿安全事故,使得省内供给呈现偏紧局面。自2016年煤炭去产能行动以来,我国炼焦煤进口依存度逐年提升。而今年在严格的进口控制政策之下,截止今年10月份,我国炼焦煤累计进口量同比减少3.28%。2019年,蒙煤通关以及澳煤集疏港的顺畅与否,将会是国内主焦供给端不可忽视的因素之一。
不过,这个模式也存在争议。资料显示,当被媒体问及关于AH的全套服务策略时,红杉资本的Roelof Botha当时嘲讽说,他们会教创业者如何去钓鱼而不是直接把鱼塞给创业者,暗讽AH的全套服务只会授人以鱼而不会授人以渔。在红杉资本内部,Kleiner及其它VC公司都提供类似的公司建设服务,但与AH的有组织有计划的全套服务不太一样。Redfin CEO Glenn Kelman曾透露说最好的VC都是在你需要他的时候,他会突然降临在你旁边,讲的就是当时红杉资本Pierre是如何帮助他的,那个时候,Pierre在他的创业公司Plumtree办公室外架起帐篷野营,在公司遇到问题的时候,在背后帮助他。
与5年前对莫迪上台的一味追捧相比,国际资本现在无疑在对印度进行着更冷静的评估和观察。 一些外国公司担心,选民对人民党民族主义信息的热情反应可能会把印度进一步推向保护主义道路:尽管越来越多的行业允许外资准入,甚至百分之百都没问题,但进来之后则会面临重大的不确定性。
随着3月29日英国退出欧盟日期的临近,议会却陷入僵局,英国走在一条极不确定的道路上,最终可能无序退欧甚至继续留在欧盟之中。英国议员将于1月15日就英国首相特雷莎·梅(Theresa May)备受争议的脱欧协议进行投票。目前来看,该协议被否定的概率很高,很能会出现政府垮台,特雷莎·梅下台的灾难性结果,再次引发英镑暴跌。